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鲁股观察 年报暴增季报大跌民和股份业绩坐上“过山车”

发布日期:2020-05-21 13:18   来源:未知   阅读:

  受疫情影响,一季度鸡苗销量及价格均下降,年报和一季报呈现出冰火两重天的局面。

  山东民和牧业股份有限公司的前身是农业部山东蓬莱良种肉鸡示范场,始建于1985年改制于1997年,公司主要业务包括父母代肉种鸡的饲养、商品代肉鸡苗的生产与销售。

  近期,公司发布2019年的年报,去年的营收为32.8亿元,同比增长80.2%;归母净利润为16.1亿元,同比增长323.0%。公司同时发布了2020年的一季报,今年一季度公司实现营收4.42亿元,同比下滑39.6%,归母净利润为1.47亿元,同比下滑62.0%。受疫情影响,一季度鸡苗销量及价格均下降,年报和一季报呈现出冰火两重天的局面。

  公开信息显示,民和股份的主要产品为商品代肉鸡苗和商品代肉鸡(商品代肉鸡供民和食品屠宰加工)。中国禽业协会的数据显示,2019年白羽肉鸡产品综合平均价格为 12.17元/公斤,相比于2018年的10.43元/公斤,同比上涨了16.68%。单价上涨的同时,民和股份在去年继续扩大父母代种鸡养殖规模,加大商品代鸡苗的生产力度,2019年商品代鸡苗年产量3.27亿羽,同比增加17.6%。量增价涨使得盈利大幅提高,2019年公司的营收为32.8亿元,同比增长80.2%,归母净利润为16.1亿元,同比增长323.0%,业绩达到了公司成立以来的历史最佳水准。

  与此同时,公司的利润率水平也迎来巅峰,财报显示,2019年民和股份的毛利率和净利率分别为59.68%和49.13%,而2018年的这一数据分别为34.31%和20.93%。另一方面,资产增加与负债减少同步进行也促使民和股份的资产负债率显著改善,截至2019年年末,民和股份的资产为32.61亿元,同比增加24.27%,负债为5.16亿元,同比减少65.66%,公司的资产负债率为15.83%,相比于2018年的57.27%大幅下滑。

  2020年一季度,在新冠肺炎疫情及春节假期因素的扰动下,鸡苗价格便出现了明显回落。其中,疫情对鸡苗销售影响最大的是今年2月。当月,民和股份销售鸡苗2279.03万只,同比下降0.24%,同时受到鸡苗价格回落影响,当月公司销售收入同比下滑71.23%,三月份虽环比改善但依旧没能恢复到之前的水平。民和股份2020年的一季报显示,公司一季度实现营收4.42亿元,同比下降39.57%,实现净利润1.47亿元,同比下滑62.01%。公司对此解释称,受疫情影响,公司主营产品商品代鸡苗销售价格一度受到较大影响,随后逐步恢复上涨,产品售价下降是公司一季度业绩变动的主要原因。

  进入4月,公司的业绩依然没有止住颓势,5月8日,民和股份发布2020年4月份鸡苗销售情况简报,4月份销售鸡苗2776.71万只,同比变动13.57%,环比变动-2.07%,销售收入为12277.02万元,同比变动-46.63%,环比变动-23.61%。

  养殖行业具备典型的周期性特征,背后的推动因素是供需关系,理想的经营策略是在周期底部扩大生产,在周期顶部收缩阵线,投资也是一样的道理。

  2019年无疑是养殖业的巅峰,不管是生猪养殖企业和禽类养殖企业都赚的盆满钵满,以民和股份为例,去年的归母净利润为16.10亿元,这一数值远超过公司上市以来其他年份的总利润。可以说,2019年是行业内罕见的周期高点。但是巅峰时刻很难长期维持,周期下行的拐点或许已经来临。

  通过供需格局,可以复盘2019年行业上行的逻辑和原因。从供给端来看,2019年白羽肉鸡行业延续了2018年底的复苏状态,行业内的养殖企业从引种端到屠宰分割端,业绩均呈现了爆发式的增长。本质上的原因是受前期国外引种环境的影响,国内祖代鸡引种量受限,一定程度上影响了2019年度父母代鸡的存栏量,进而出现了2019年度商品代鸡苗紧缺的状况,下半年行业内产能虽然有所增长,但是仍不足以完全缓解商品代鸡苗紧缺的状况。从需求端来看,非洲猪瘟的影响持续升温,鸡肉对猪肉的替代性需求旺盛,推动整个养殖行业的景气度快速提高,也就是说,2019年行业的整体状况是供给收缩的同时需求放大,由此致使鸡苗价格不断上涨。

  但从目前的情况来看,即便没有疫情的影响,今年的供需格局也将大概率发生扭转,原因有二:首先,2019年我国祖代鸡更新量同比大幅增长67%,行业内的企业大幅扩产,这就会造成2020年白羽肉鸡供应量将大幅攀升。其次,生猪养殖行业在去年10月份已经开启补栏行情,一般来说从补栏确认到最后释放产能大约需要10个月左右的时间,也就是说,今年下半年开始,随着生猪产能逐步恢复,鸡肉的替代性需求将减弱。相比于去年,今年的供给将会增加,而需求将会下降,那么行业景气度的下行也在常理之中。

  作为行业的直接参与者,民和股份的高管先知先觉,从去年三季度之后就开始酝酿减持。2019年9月21日,公司披露了《关于控股股东及其一致行动人减持股份的预披露公告》(公告编号 2019-038),公告显示,公司控股股东、实际控制人、董事长孙希民先生及其一致行动人孙宪法先生、王玲女士计划以竞价交易、大宗交易方式减持公司股份不超过18122798 股,不超过公司股份总数的6%。其中王玲在去年10月29日以42.36元/股的高价抛售了664990股,套现2816.90万元。

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